Бюджетний дефіцит

В Україні 90% дефіциту бюджету покривалося за рахунок емісії Національного банку України. У 1995 р. кредити НБУ повинні скласти 182,4 трлн. крб., або 55% дефіциту бюджету.

Відомо, що збільшення бюджетного дефіциту в основному означає (включаючи одержання кредитів Національного банку України) його емісійне фінансування, і, як слідство цього, зростання інфляції. Оцінка темпів інфляції може бути отримана, як показують дослідження вчених, із двох математичних співвідношень.

Перше - описує зміна розмірів державного боргу і платежів по його обслуговуванню, друге - зміна обсягу грошової маси в залежності від темпів зростання валового внутрішнього продукту і темпів зростання інфляції.

ΔD=D0(r-q)+p-ΔH (1)

ΔH=(π+q)/V (2)

де D - розмір державного боргу до початку аналізованого періоду стосовно валового внутрішнього продукту;

r - процентна ставка в реальному вираженні;

q - темп зростання валового внутрішнього продукту в реальному вираженні;

р - базовий дефіцит бюджету в % (без урахування процентних платежів) стосовно валового внутрішнього продукту;

ΔH - зміна обсягу грошової маси в % до валового внутрішнього продукту;

π - темп інфляції;

V - швидкість обертання грошової маси. Виходячи з тих умов, що 1) - після досягнення верхньої межі державної заборгованості (Dmax), її приріст дорівнює нулю (ΔD=0), і 2) - бюджетний дефіцит може фінансуватися тільки за рахунок грошової емісії, співвідношення (1) можна перетворити в такий спосіб:

Підставивши в ліву частину рівняння (3) ΔH із рівняння (2), отримаємо

(π+q)/V =Dmax(r-q)+p; (3)

Отже

(π+q)=V[Dmax(r-q)+p] (4)

Перенесемо q в праву частину рівняння (4) і одержимо

π=V[Dmax(r-q)+p]-q (5)

Таким чином, на основі рівняння (5) можуть виконуватися різноманітні розрахунки темпів інфляції (π), обумовлені емісійним фінансуванням бюджетного дефіциту.

Важливо підкреслити, що ученими встановлена математична залежність між дефіцитом бюджету і таких макроекономічних показників розвитку економіки України, як обсяг грошової маси й ефективної ставки рефінансування Національного банку України.

Ця залежність виражається в такий спосіб

М3(t)=0,09 - 0,41 –МЗ(t-1) + 0,52DB(t) - 0,02i(t)

М3(1) - темп зростання грошової маси в поточному періоді, %;

М3(t-1) - темп зростання грошової маси в попередньому періоді, %;

DB - зростання бюджетного дефіциту, вираженого у відсотках від валового внутрішнього продукту, %;

i(t) - ставка рефінансування Національного банку України.

Як очевидно з приведеної залежності, серед таких чинників, як дефіцит бюджету і ставка рефінансування НБУ, найбільший вплив на темпи зростання грошової маси робить дефіцит бюджету, що має коефіцієнт регресії 0,52, і, по розрахунках учених, найбільше значення t - статистики.